- Groei-aandelen van grote techbedrijven hebben dit jaar opvallend sterk gepresteerd, ondanks stijgende rentes en dreigende economische afkoeling.
- De fondsmanager van een beleggingsfonds dat zich specialiseert in groei-aandelen, denkt dat het nog te vroeg is om de winnaars van dit jaar af te schrijven.
- Lance Humphrey legt uit hoe hij groei-aandelen selecteert.
- Lees ook: Beleggers moeten rekening houden met een ‘contraire beursrally’ op de korte termijn, volgens een ervaren beleggingsstrateeg
Groei-aandelen van vooral grote Amerikaanse techbedrijven hebben dit jaar opvallend sterk gepresteerd. Dit is de belangrijkste reden dat de door technologiefondsen gedomineerde Nasdaq Composite-index in 2023 vooralsnog met bijna 30 procent is gestegen.
Beleggingsfondsen die zich richten op groei-aandelen, profiteerden hiervan flink. In de VS behoort bijvoorbeeld het USAA Victory Growth Fund tot de sterkst presterende fondsen, met een rendement van bijna 35 procent in de afgelopen 12 maanden. Hiermee behoort het fonds volgens databureau Morningstar tot de top 5 procent van best presterende fondsen in zijn categorie.
“Beleggers zijn echt op zoek naar bedrijven met een hogere groei, omdat groei schaarser wordt”, zegt fondsmanager Lance Humphrey van Victory Capital Management in een interview met Insider. “Men is bereid om een premie te betalen voor bedrijven die niet alleen vandaag groeien, maar ook in de toekomst.”
Aan deze criteria moeten groei-aandelen voldoen
Humphrey houdt vooral toezicht bij het beheren van de risico’s van het USAA Victory Growth Fund en stuurt analisten die individuele aandelen selecteren aan.
Hij benadrukt dat groei-aandelen kunnen zorgen voor snelle koerswinsten. Dit betekent echter niet dat je ze als belegger ook weer snel moet verkopen, als bijvoorbeeld de omzet of winst één kwartaal tegenvalt.
Het fonds van Humphrey zoekt groei-aandelen die meerdere jaren in de beleggingsportefeuille kunnen blijven. Daarbij wordt de beleggingsportefeuille wel periodiek geherbalanceerd door het gewicht van individuele aandelen aan te passen om het risico te minimaliseren.
Er vinden dus wel regelmatig aan- en verkopen plaats, maar dat heeft meer te maken met het gewicht van bepaalde aandelen in de portefeuille, dan het voortdurend wisselen van aandelen.
Elk aandeel in de portefeuille is geselecteerd op basis van criteria zoals duurzame winstgroei en houdbare concurrentievoordelen, aldus Humphrey.
"Het gaat om bedrijven die niet alleen in het verleden groeiden, maar waarvan wij geloven dat ze in de toekomst kunnen groeien vanwege de kracht van hun bedrijfsmodel", zegt hij. "We zoeken bedrijven met een heel specifiek concurrentievoordeel dat concurrenten niet zomaar kunnen kopiëren."
Bedrijven die in dit rijtje passen, zijn onder andere techreuzen op het gebied van sociale media, omdat ze ongeëvenaarde netwerkeffecten hebben dankzij hun enorme gebruikersbestanden, merkt Humphrey op. Hij gaat daarbij niet in op specifieke aandelen, maar Meta - het moederbedrijf van Facebook, Instagram en Whatsapp - is een van de zwaargewichten van het fonds.
Aantrekkelijke beleggingen hebben ook een hoog rendement op het geïnvesteerde vermogen en voldoende cash om aandeelhouders te belonen met dividenden en de inkoop van eigen aandelen, aldus Humphrey.
Aandacht voor de waardering van aandelen is geen bijzaak voor het team van Humphrey. De analisten van zijn fondsen maken regelmatig analyses over het opwaartse potentieel van groei-aandelen, rekening houdend met factoren zoals het koersniveau en de intrinsieke waarde van een onderneming op basis van de verwachte toekomstige kasstromen.
De meeste participaties zijn grote, in de VS gevestigde bedrijven in sectoren zoals technologie, communicatiediensten en consumentengoederen, hoewel Humphrey benadrukt niet te sterk afhankelijk te willen zijn van één bedrijf of sector.
Winnaars die een zwakke economie kunnen trotseren
In de eerste zeven maanden van 2023 domineerde een kleine groep van grote techbedrijven die sterk profiteerden van de AI-hype, de stijging van Amerikaanse beurzen.
De beursrally kwam aan het eind van de zomer onder druk te staan, toen rentes op obligatiemarkten begonnen te stijgen. Dit was mede een gevolg van de boodschap van de Amerikaanse centrale bank dat rentes voor langere tijd hoog kunnen blijven, gelet op de hardnekkige inflatie.
De hogere rentes zetten de waardering van met name groei-aandelen onder druk. Hoewel er veel onzekerheid heerst op financiële markten, maakt Humphrey zich daar niet al te druk om. Een hogere rente kan tegenwind geven, maar bedrijven die blijven groeien in een zwakkere economie zullen nog steeds opvallen.
"Dit fonds blijft volledig belegd in groeiaandelen, ongeacht de macro-economische omstandigheden", aldus Humphrey. "Dat gezegd hebbende, wat er gebeurt in de macro-omgeving kan kansen creëren wat betreft de keuze voor individuele aandelen."
Humphrey ziet er dan ook weinig in om geld tijdelijk in cash te parkeren. Volgens de fondsmanager bieden onder meer de sectoren media-, communicatie- en biotechnologie momenteel kansen. Aan de andere kant vermijdt hij de sector technologische hardware, omdat die kwetsbaar is als er toch een recessie komt.
De grootste individuele posities van het USAA Victory Growth Fund worden momenteel ingenomen door Meta Platforms, Netflix en Alphabet, het moederbedrijf van Google. Deze aandelen hebben in de afgelopen twaalf maanden uitstekend gepresteerd, nadat ze in de eerste negen maanden van 2022 flink onder druk stonden.
Biotechbedrijven brengen vaak risico's mee vanwege het volatiele karakter van de sector, maar ook daar liggen volgens Humphrey kansen. Zijn fonds belegt onder meer in Vertex Pharmaceuticals, dat sinds medio maart met 30 procent is gestegen, grotendeels dankzij optimisme over de goedkeuring van een nieuw medicijn voor pijnbehandeling.